네이버 두나무 협력설에 급등, NHN KCP는 스테이블코인 테마로 과열

네이버와 NHN KCP가 9월 말 금융과 가상자산 이슈의 직격탄을 맞으며 시장의 주목을 받고 있다. 두 기업 모두 사업 확장 기대와 규제 불확실성이 얽히면서 투자자들의 기대와 경계가 동시에 반영된 상황이다.

네이버 주가는 9월 25일 두나무와의 포괄적 주식교환 논의 보도가 나오자 장중 급등해 25만원대를 회복했다. 보도에 따르면 교환비율은 1대3 수준이 거론됐고 네이버→네이버파이낸셜→두나무로 이어지는 수직계열화 구조가 유력하다는 전망이 제기됐다. 

네이버 측은 스테이블코인과 비상장주식 거래 등 다양한 협력을 논의 중이나 구체적인 방식은 확정되지 않았다고 밝혔다. 그러나 시장은 핀테크 1위 네이버페이와 업비트 간 결합 가능성에 즉각 반응했다. 실제로 9월 한 달 동안 네이버 주가는 약 20% 상승하며 동기간 카카오의 약세와 뚜렷한 대조를 보였다.

업계에서는 이번 거래가 성사될 경우 네이버가 블록체인과 핀테크 생태계의 핵심 플랫폼으로 자리잡을 수 있다는 평가가 나온다. 다만 반대주주 설득과 금융당국 승인 절차라는 현실적 관문이 남아있다는 점에서 과도한 선반영을 경계해야 한다는 지적도 있다. 

교환비율을 둘러싼 밸류에이션 논란도 이미 불거졌다. 일부에서는 두나무의 몸값이 과도하게 높게 책정될 수 있다는 우려를 내놓고 있다. 이러한 논쟁은 향후 주주총회와 규제 기관 심사 과정에서 주요 변수로 작용할 가능성이 크다.

동시에 네이버는 한진과의 협력을 기반으로 ‘N배송’ 확대 기사를 내며 커머스 인프라 강화 전략을 드러냈다. 금융과 물류를 동시에 강화하는 행보가 기업가치 재평가 요인으로 작용했다는 분석이 뒤따른다. 플랫폼 전방위 통합 전략이 본격화되면서 투자자들의 기대는 한층 높아졌다.

NHN KCP 역시 같은 시기 스테이블코인 이슈에 힘입어 급등했다. 9월 25일 장중 24% 이상 뛰었고 26일에도 상승세를 이어가며 단기과열종목 지정 예고를 받았다. 25일 시가는 1만4970원에서 고가는 1만8220원까지 치솟았고 26일에는 시가 1만8100원에서 고가 2만200원까지 기록했다. 9월 26일 한국거래소는 단기과열종목 지정을 예고했고 9월 29일에는 단기차입금 증가 결정 공시가 올라왔다.

NHN 그룹이 원화 스테이블코인 정산 인프라 실증에 나선다는 보도가 나오면서 개인 투자자 수급이 집중됐다. NHN KCP가 보유한 결제대행 인프라와 스테이블코인 기술 결합 가능성은 시장의 관심을 끌기에 충분했다. 증권가에서는 LS증권이 8월 말 목표가를 상향하며 2025년 매출 1조1827억 원과 영업이익 469억 원을 전망했다. 

관련주로는 쿠콘과 헥토파이낸셜도 동시에 강세를 보이며 테마성 매수세가 확산됐다.

상반기 NHN KCP의 실적은 매출과 이익 모두 전년 대비 소폭 성장했고 분기 매출 3000억 원 돌파 기사가 나오며 본업 개선 기대가 뒤를 받쳤다. 그럼에도 불구하고 스테이블코인 사업은 아직 검토 단계라는 점에서 추후 기대치 조정 가능성이 제기된다. 특히 9월 29일 단기차입금 증가 공시는 레버리지 관리 부담으로 이어질 수 있어 보수적 관점이 필요하다는 분석도 뒤따른다.

시장 참여자들의 반응은 극명했다. 네이버의 경우 금융과 커머스 양축 확장에 대해 대형 플랫폼의 위상을 강화할 기회라는 긍정적 평가가 쏟아졌지만 일부에서는 두나무 밸류에이션과 규제 불확실성에 대한 경계심을 드러냈다. 

NHN KCP는 스테이블코인 테마주로 묶이며 개인 투자자 매수세가 대거 유입됐고 온라인 커뮤니티와 뉴스 피드에서 ‘스테이블코인 수혜주’라는 문구가 반복됐다. 단기적인 과열 신호가 강하게 나타나면서 거래소의 경고 조치가 뒤따른 것도 같은 맥락이다.

네이버와 NHN KCP의 급등은 각각 두나무 협력과 스테이블코인 테마라는 굵직한 이벤트에 기인했다. 투자자들은 성장 스토리를 좋게 평가했지만 규제 승인 절차와 차입 확대 같은 변수도 무시할 수 없다. 시장은 새로운 금융 패러다임에 대한 기대와 현실적 제약 사이에서 빠르게 방향을 조정하고 있다는 평가가 잇따른다.

(썸네일 사진 출처: NHN KCP, 네이버 홈페이지)